Что такое центральный банк и зачем он нужен

У центрального банка нет клиентских отделений, в нём нельзя открыть вклад или получить потребительский кредит. При этом именно центральный банк определяет, под какой процент коммерческие банки страны будут занимать деньги друг у друга и у него самого, — а значит, косвенно задаёт стоимость почти любого кредита в экономике. Разбираем, чем центробанк принципиально отличается от обычного банка, откуда взялась сама идея такого института и почему его независимость от правительства считается краеугольным камнем современной макроэкономики.

Чем центральный банк отличается от обычного

Ключевое отличие центробанка от коммерческого банка — в его клиентах и в цели работы. Коммерческий банк, о механике заработка которого мы рассказывали в материале «как банк на самом деле зарабатывает деньги», работает с физическими лицами и бизнесом и стремится к прибыли. Центральный банк работает прежде всего с самими коммерческими банками и государством, а его официальная цель — не прибыль, а устойчивость национальной валюты и финансовой системы в целом.

Таблица 1. Центральный банк против обычного коммерческого банка

Откуда взялась сама идея центробанка

Первым институтом, который историки в основном признают центральным банком в современном понимании, стал шведский Риксбанк, основанный в 1668 году. У него была показательная предыстория: его предшественник, частный Стокгольмский банк торговца Юхана Пальмструха, первым в Европе начал выпускать бумажные банкноты, но увлёкся избыточной эмиссией и обанкротился, а самого Пальмструха приговорили к смертной казни, позже заменённой на пожизненное заключение. Из этой истории новый банк извлёк прямой урок: изначально ему запретили кредитовать корону и самостоятельно выпускать банкноты — право эмиссии вернули лишь в 1701 году. Показательно, что именно Риксбанк одним из первых в мировой истории выступил в роли «кредитора последней инстанции» — во время кризиса 1907-1908 годов, докатившегося из США, он предоставил ликвидность банковской системе Швеции, чтобы не допустить её коллапса.

Три ключевые функции современного центробанка

Несмотря на разницу в деталях устройства между странами, у подавляющего большинства центральных банков мира есть три общие функции:

• денежно-кредитная политика. Центробанк управляет ключевой процентной ставкой и объёмом денег в экономике, стремясь удержать инфляцию на целевом уровне;
• банковский надзор и регулирование. Центробанк выдаёт и отзывает лицензии коммерческим банкам, устанавливает нормативы достаточности капитала и следит за устойчивостью банковской системы в целом;
• функция «кредитора последней инстанции». В кризис, когда коммерческие банки перестают доверять друг другу и одалживать деньги на межбанковском рынке, центробанк предоставляет им ликвидность напрямую, не допуская цепной реакции банкротств.

В части стран, включая Россию, у центробанка есть и дополнительная функция — защита прав потребителей финансовых услуг, которая в других юрисдикциях может быть закреплена за отдельным регулятором. Помимо этого, во многих странах центробанк также отвечает за бесперебойную работу национальной платёжной системы — обеспечивает расчёты между банками внутри страны и выпускает наличные деньги, физически печатая банкноты и чеканя монету через подведомственные предприятия. Механизм, который непосредственно защищает деньги вкладчика на случай проблем у конкретного банка, устроен отдельно от самого центробанка — подробнее о том, что реально гарантирует система страхования вкладов, мы разбирали в материале «система страхования вкладов».

Почему независимость центробанка считается принципиальной

Идея о том, что центральный банк должен быть максимально независим от текущего правительства в своих решениях, опирается на конкретную экономическую логику: у избираемого правительства есть краткосрочный стимул удерживать ставки низкими и печатать больше денег перед выборами, даже если это разгонит инфляцию в среднесрочной перспективе, — экономисты называют эту проблему временной несогласованностью денежно-кредитной политики. Независимый центробанк, чьё руководство не переизбирается вместе с правительством, теоретически способен принимать решения исходя из долгосрочной ценовой стабильности, а не из электорального цикла.

Показательна в этом смысле формулировка, которую в 2017 году при утверждении на пост председателя ФРС США произнёс Джером Пауэлл: он подчеркнул, что сделает всё возможное для сохранения независимого и внепартийного статуса Федеральной резервной системы, назвав это жизненно важным для достижения целей банка. При этом полной изоляции центробанка от государства не существует нигде в мире — формально независимость выражается не в отсутствии подотчётности вообще, а в конкретных законодательных гарантиях: фиксированном сроке полномочий руководства, запрете на прямое финансирование бюджетного дефицита и самостоятельности в выборе инструментов денежно-кредитной политики при сохранении отчётности перед парламентом или иным органом власти.

Как измеряют степень независимости центробанка

В экономической литературе принято разделять политическую и экономическую независимость центрального банка — разграничение, предложенное итальянским экономистом Витторио Грилли в 1991 году. Политическая независимость — это способность центробанка самостоятельно выбирать конечную цель денежно-кредитной политики (например, конкретный целевой уровень инфляции), тогда как экономическая независимость — это свобода выбора инструментов для достижения уже поставленной цели, без необходимости согласовывать каждое решение с правительством. Банк России, в частности, обладает более широкими полномочиями, чем аналогичные институты большинства стран мира: он не только проводит денежно-кредитную политику, но и осуществляет надзор за банками, некредитными финансовыми организациями и финансовым рынком в целом — функции, которые во многих других странах распределены между несколькими отдельными ведомствами.

Инструменты, которыми центробанк реально управляет экономикой

За формулировкой «денежно-кредитная политика» стоит конкретный набор рычагов, которые центробанк использует на практике:

• ключевая (учётная) ставка. Базовый процент, под который центробанк кредитует коммерческие банки или принимает от них депозиты — именно вокруг этого ориентира банки строят собственные ставки по кредитам и вкладам для клиентов;
• операции на открытом рынке. Покупка или продажа центробанком государственных облигаций напрямую влияет на объём денег, доступных банковской системе, — покупка облигаций вливает ликвидность в экономику, продажа изымает;
• нормативы обязательного резервирования. Требование к коммерческим банкам держать определённую долю привлечённых средств на счетах в центробанке, не пуская их в оборот, — инструмент, ограничивающий способность банков создавать кредит;
• валютные интервенции. Прямая покупка или продажа иностранной валюты центробанком на открытом рынке для влияния на курс национальной валюты — этому инструменту посвящён отдельный материал цикла.

Собранные вместе, эти инструменты позволяют центробанку не устанавливать цены и курсы напрямую директивным способом, а влиять на них через изменение стоимости и доступности денег для банковской системы — именно поэтому эффект от решений центробанка обычно проявляется в экономике не мгновенно, а с задержкой в несколько месяцев или даже кварталов.

Почему у разных стран разные модели управления центробанком

Хотя базовые функции центробанков схожи по всему миру, конкретная модель управления и подотчётности заметно различается между странами. У Федеральной резервной системы США решения по ставке принимает коллегиальный орган — Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), в который входят представители не только вашингтонского совета управляющих, но и президенты региональных резервных банков. У Европейского центробанка решения принимает Управляющий совет, в который входят главы национальных центробанков всех стран еврозоны, — конструкция, вынужденная согласовывать единую денежно-кредитную политику для экономик с разным уровнем развития и разными бюджетными циклами. У Народного банка Китая модель управления устроена принципиально иначе — решения принимаются с прямым участием Госсовета КНР, а сам банк не обладает той степенью формальной независимости от исполнительной власти, которая характерна для западных центробанков. Каждой из этих моделей в цикле материалов посвящена отдельная детальная статья.

Зачем нужен этот материал именно сейчас

Устройство и полномочия центральных банков редко попадают в заголовки новостей вне моментов кризиса, но именно решения этих институтов определяют стоимость ипотеки, курс валюты и доходность вкладов для миллионов людей, которые никогда не были клиентами центробанка напрямую. В следующих материалах цикла мы разберём устройство и историю конкретных центробанков мира — от старейшего действующего Банка Англии до Народного банка Китая с его принципиально иной моделью управления, — а также механику валютных интервенций и роль международных финансовых институтов вроде МВФ и Всемирного банка, действующих поверх национальных центробанков.

• Может ли центральный банк обанкротиться, как обычный коммерческий банк? Формально центральный банк, обладающий монопольным правом эмиссии национальной валюты, не может обанкротиться в том смысле, в каком банкротится коммерческий банк, поскольку способен создавать собственную валюту для покрытия обязательств в ней. Это не означает отсутствия рисков вообще — чрезмерная эмиссия способна привести к разрушительной инфляции, что на практике является куда более вероятным следствием проблем центробанка, чем формальное банкротство.
• Правда ли, что первым центральным банком в мире был Банк Англии? Институциональная школа экономической истории в основном признаёт первым современным центральным банком шведский Риксбанк, основанный в 1668 году, — на четверть века раньше Банка Англии, учреждённого в 1694 году. Риксбанк остаётся старейшим из ныне действующих центральных банков мира.